北京时间6月14日晚，美伊达成协议的消息传出后，国际油价应声跳水。
截至6月15日15时48分，ICE布伦特原油下跌5.32%，报82.68美元/桶，跌至近3个月的最低水平：WTI原油大跌6.07%，报79.73美元/桶，跌破80美元/桶。
这一跌，触发了一条重要投资逻辑链：
油价下跌 → 通胀预期降温 → 美联储加息预期松动。
这个链条看似简单，却是近期资本市场最重要的定价锚。看懂它，就看懂了接下来各类资产的走势方向。
油价下跌对市场的真实影响，从不局限于石油股本身，而是通过通胀和利率两条通道，改写几乎所有资产的定价逻辑。
民生银行研究院在刚发布的海外宏观周报中给出关键判断：美伊谈判有所进展，谅解备忘录有望于近期签署，为全球控制通胀带来一丝曙光。
这个判断来源于油价在通胀中的“重要”地位——5月美国CPI中能源价格环比上涨3.9%，贡献了超六成的总体环比涨幅，是通胀上升的重要推手。
更关键的判断在后面：基准假设下，霍尔木兹海峡若在未来数周内逐步恢复通行，国际油价有望保持在70-90美元/桶区间，由此预计各国输入型通胀大概率在四季度至明年一季度开始降温。
“后续若不出现原油价格的再次上行，那么能源价格上涨所带来的通胀上行压力或已经接近峰值，后续有望看到能源分项环比增速的明显回落。”国泰海通证券研报分析认为。
5月美国通胀在油价冲击下同比继续走高，较4月回升0.4个百分点至4.2%，环比则延续回落趋势，尤其是核心通胀环比增速仅为0.2%，略低于市场预期的0.3%，已经回落至美伊冲突前的水平。
加息预期松动了多少？
协议消息公布后，市场对加息的押注确实在减少。
芝商所“美联储观察”工具6月15日最新数据显示，市场认为美联储12月议息会议利率维持不变的概率为46.9%，相比一周前的27.8%明显上升。而加息的概率则从一周前的71.4%降至6月15日的51.5%。
而本周召开的美联储6月会议大概率按兵不动，市场预计沃什可能会弱化前瞻性表述。
目前虽然加息的概率有所下降，但中东局势和油价走向依然存不确定性，加息的预期依然存在。民生银行研究院上述研报认为，主要央行加息周期或将持续2-3个季度，美联储则大概率仅有一次加息。
警惕通胀的“反扑”风险
海通国际研报提醒，风险并没有完全解除，7月份仍需警惕原油补库存的冲击以及欧美主要经济体通胀的高黏性。一旦补库需求集中释放，油价可能再次获得支撑。此外，即便战争短期内结束，前期上涨的能源、运输和原材料成本仍可能继续通过供应链向终端传导。
需要提醒的是，油价下跌只是暂时降低了通胀和加息的预期，但尚未形成定势，对通胀和加息的影响也有待持续观察。
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